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Hausse inévitable des taux d'intérêt à long terme en Europe !

20-11-2011

La hausse des taux d'intérêt à long terme dans les pays de l'Union Européenne est certes inquiétante mais totalement rationnelle.Il ne faut pas être devin pour anticiper une prime de risque à venir plus importante sur nos dettes souveraines en Europe !

C'est au contraire le niveau extrèmement bas des taux d'intérêt en Europe qui est une anomalie ...Seriez-vous d'accord pour prêter à votre voisin surrendetté à 3 ou 4% ?

C'est vrai qu'un taux d'intérêt à 3,50% à 10 ans en France, il y a 15 ans, le gouvernement aurait signé des deux mains, pour avoir ça, les taux à long terme étant nettement au dessus de ce niveau avec une inflation identique et un endettement plus de deux fois moindre.... Donc il faut garder les choses en perspective même si l'évolution est dangereuse et inquiétante.

Inquiétante ?  Pourquoi ? Car les niveaux d'endettement des pays européens sont tels qu'une hausse rapide des taux est catastrophique quel que soit le pays touché...On le voit bien actuellement en Italie avec des taux qui ont grimpé de 3% à 7% en 4 mois ....Les budgets des diverses autorités européeennes devraient anticiper des taux à 6/7 % pour élaborer des stratégies économiques réalistes et prudentes plutôt qu'être pris de court par les marchés !

Il faut se rendre à l'évidence, la tendance en cours devrait se confirmer et ramener les taux au dessus de 5 ou  6% pour des pays  endettés en Europe comme en France. Si l'on en restait là, cela serait  logique . Le Brésil emprunte à 10 ans à près de 5,6 % avec une économie prospère en forte croissance et un endettement de 36% du PIB contre 87% en France....

Les investisseurs sont enfin devenus réalistes. Ils ne se fient moins aux sirènes de nos dirigeants politiques européens à leur chevet pour les rassurer à coup de sommets et de plans de crise.Depuis cet été ,on assiste à une remontée de presque tout les taux à long terme en Europe.

D'abord, en Grèce, puis en Italie, maintenant un peu partout en Europe . Les investisseurs ont choisi de se réfugier encore sur les Bunds Allemands ou T Bonds américains  mais ce mouvement peut être très versatile et volatile....

Trente ans après la crise des PVD , nous sommes dans la même situation que ces mêmes pays émergents , et eux à notre place !

En ce qui concerne les pays du Tiers Monde et de l'Est comme on les appelait à l'époque, le formidable accroissement de la dette publique commença à la fin des années 1960 et déboucha sur une crise de remboursement à partir de 1982. Les responsables essentiels de cet endettement se trouvaient dans les pays les plus industrialisés : c'étaient les banques privées, la Banque mondiale et les gouvernements du Nord qui avaient littéralement prêté à tour de bras des centaines de milliards d'eurodollars et de pétrodollars.

Pour placer leurs surplus de capitaux et de marchandises, ces différents acteurs du Nord ont prêté à des taux d'intérêt très bas. Aujourd'hui , les excédents des pays émergents qui ont aussi prété aux pays du Nord à tour de bras font peser un  risque systémique  sur nos économies, ironie de l'Histoire ! Une hausse vertigineuse de l'endettement et des taux anormalement bas...  La dette publique des pays du Tiers Monde et de l'Est a ainsi été multipliée par douze entre 1968 et 1980. La crise qui  a éclaté en 1982 a été le résultat de l'effet combiné de la baisse des prix des produits exportés par les pays de la Périphérie vers le marché mondial et de l'explosion des taux d'intérêt. Du jour au lendemain, il a fallu rembourser plus avec des revenus en diminution.

De là, l'étranglement.
Les pays endettés ont annoncé qu'ils étaient confrontés à des difficultés de paiement. Les banques privées du Centre ont refusé immédiatement d'accorder de nouveaux prêts et exigé qu'on leur remboursât les anciens. Le FMI et les principaux pays capitalistes industrialisés ont avancé de nouveaux prêts pour permettre aux banques privées de récupérer leur mise et pour empêcher une succession de faillite.

La crise de l'endettement public tant des pays du Tiers Monde et de l'Est que des pays industrialisés, à partir des années 1980, a été utilisée pour imposer systématiquement des politiques d'austérité au nom de l'ajustement. Accusant leurs prédécesseurs d'avoir vécu au dessus de leurs moyens en recourant trop facilement à l'emprunt, la plupart des gouvernements en fonction dans les années 1980 ont progressivement imposé aux dépenses publiques, sociales en particulier, un ajustement un peu comme si il s'agissait d'ajuster la ceinture en la resserrant de deux ou trois crans.....


Dure réalité qui à notre tour nous concerne !

Taux des obligations d'Etat     2 ans     5 ans     10 ans     30 ans     2 ans     5 ans     10 ans     30 ans
Allemagne                                   0.40     1.03          1.86        2.63            0.37     0.96          1.77         2.57
France                                          1.78     2.67           3.51       4.24            1.78     2.78           3.63        4.34
Italie                                               6.24    6.57            6.71       7.37            6.11     6.81           6.89       7.32
Espagne                                       5.52    5.62            6.36       7.03            5.55     5.86           6.47       7.21
Belgique                                       3.95     4.38           4.93        5.15           4.02     4.42            4.88       5.30
Grèce                                          184.12  58.71        49.13     19.81         177.23  50.14         41.85     19.83
Pays Bas                                     0.73     1.66             2.57     2.75             0.81     1.71             2.51       2.69
Autriche                                      1.67       2.90             3.58     4.02             1.98     3.04             3.68      4.05
Portugal                                      14.53   13.33          11.55     9.35           14.66    13.41          11.43     9.31
Irlande                                           8.26     8.14             8.15        -                7.94       8.01             8.07        -
Finlande                                        0.96     1.68             2.63        -                 0.83     1.68              2.63        -
 

 




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